苏泊尔(002032):内销企稳,外销短期承压-2025年半年度业绩快报点评

#核心观点

1. 2025年上半年，苏泊尔实现营收114.78亿元，同比增长4.68%，归母净利润9.40亿元，同比下滑0.07%。
2. 二季度营收56.91亿元，同比增长1.87%，归母净利润4.43亿元，同比下滑5.94%。
3. 内销走势企稳，受益于国补政策带动和市场份额提升；外销短期承压，受关税政策波动、前期抢出口及高基数影响。
4. 毛利率稳定，净利率小幅下滑，主要受外销业务占比及关税波动、投资收益下降影响。
5. 下半年内销环境有望改善，外销在SEB订单支撑下全年有望实现中个位数增长目标。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年收入分别同比+4%/+6%/+6%，归母净利润分别同比+2%/+6%/+6%至23/24/26亿，对应估值18.7/17.7/16.7X，维持“买入”评级。

#风险提示

1. 终端需求大幅不及预期；2、行业竞争大幅加剧；3、原材料价格大幅波动。

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