白酒行业：从周期角度看白酒的布局时点－充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录#核心观点：1、白酒行业25Q2基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，资金逐步出清，白酒重新具备周期行业特征。2、板块估值已下跌四年，回调72%，估值消化呈现“慢刀子割肉”特点。3、从周期角度看，绝对收益和相对收益拐点可能提前于上轮周期，预计当前处于第2阶段，绝对收益起点已现。4、行业见底预计在经销商去库阶段，当前正处于此阶段。…
研究对象食品饮料
发布机构华源证券
分析师张东雪,林若尧
发布日期2025-08-28
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属华源证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象食品饮料
股票代码不适用
公司共识评级样本不足近 180 天暂无有效评级
一致目标价样本不足近 180 天暂无有效目标价
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点：1、白酒行业25Q2基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，资金逐步出清，白酒重新具备周期行业特征。2、板块估值已下跌四年，回调72%，估值消化呈现“慢刀子割肉”特点。3、从周期角度看，绝对收益和相对收益拐点可能提前于上轮周期，预计当前处于第2阶段，绝对收益起点已现。4、行业见底预计在经销商去库阶段，当前正处于此阶段。 #投资建议：1、泸州老窖：报表风险出清、去渠道库存较早、股息率较高。2、迎驾贡酒：估值较低、渠道库存已在清理。3、酒鬼酒：绑定胖东来捕获新渠道新需求，有望走出独立行情。4、珍酒李渡：依靠新品大珍及新渠道营销打法。 #风险提示：宏观经济不及预期、白酒需求不及预期、业绩风险不得释放、渠道库存过高带来的行业系统性风险、企业及经销商现金流风险
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