永艺股份(603600):大力开拓非美市场,自主品牌业务占比持续提升

#核心观点：1、2025H1实现营业收入21.89亿元，同比增长6.66%；归母净利润1.33亿元，同比增长4.92%。2、分产品看，办公椅/沙发/休闲椅分别同比增长8.55%/35.62%/60.76%。3、分地区看，境内收入5.41亿元，同比增长15.41%，毛利率29.45%；境外收入16.42亿元，同比增长3.73%，毛利率19.04%。4、公司大力开拓非美市场，推进销售组织“走出去”；国内市场提升至战略高度，推动向“内外销并重、自主品牌和ODM/OEM模式并行”转型。5、2025H1毛利率21.82%，同比-1.03pct；归母净利率6.06%，同比-0.1pct。6、公司战略性布局越南和罗马尼亚生产基地，竞争优势凸显。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为51.56/57.39/62.3亿元，分别同比增长8.6%/11.3%/8.5%；归母净利润分别为3.21/3.84/4.46亿元，分别同比增长8.2%/19.8%/16.1%。对应EPS分别为0.97/1.16/1.35元，对应PE分别为11.75/9.81/8.45倍。维持“买入”评级。

#风险提示：国际宏观经济下行风险，国际贸易摩擦风险，原材料价格波动风险，人民币汇率波动及出口退税率政策变动风险，大客户集中风险。

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