酒鬼酒(000799):报表压力释放,积极拓品扩渠寻增量

#核心观点：1、公司2025H1营收5.61亿元，同比下降43.54%；归母净利润0.09亿元，同比下降92.60%；扣非归母净利润0.08亿元，同比下降92.79%。2、分产品看，内参系列收入1.11亿元，同比下降35.81%；酒鬼系列收入2.90亿元，同比下降51.01%；湘泉系列收入0.32亿元，同比下降35.87%；其他系列收入1.26亿元，同比下降28.84%。3、分区域看，华中区域收入3.12亿元，同比下降42.53%；华北区域收入1.14亿元，同比下降39.62%；华东区域收入0.82亿元，同比下降45.69%；华南区域收入0.28亿元，同比下降41.22%；其他区域收入0.20亿元，同比下降67.46%；境外区域收入0.05亿元，同比增长156.07%。4、公司毛利率同比下降4.77个百分点至68.58%；归母净利率同比下降10.58个百分点至1.60%。5、公司经销商数量较年初减少531家至805家。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为11.78、14.83、17.96亿元，同比-17.25%、+25.91%、+21.14%；归母净利润分别为0.15、0.83、1.42亿元，同比+23.87%、+436.42%、+70.46%。首次覆盖，给予“增持”评级。 #风险提示：消费需求不及预期；新品推广不及预期；渠道改革不及预期；食品安全问题等。