酒鬼酒(000799):"自由爱"贡献增量,营收边际企稳-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，25Q1~3营收7.6亿元，同比-36.2%；归母净利-0.1亿元，同比-117.4%。25Q3营收2.0亿元，同比+0.8%；归母净利-0.2亿元，同比+70.9%。2、25Q3新兴渠道贡献积极增量，酒类收入1.98亿元，同比+0.8%，新兴渠道包括联名胖东来推出“酒鬼·自由爱”产品，以及对接中粮体系、中石油/石化体系团购需求。原有渠道逐步筑底，公司深化BC端联动模式，通过宴席、消费者扫码等促销活动加速渠道库存出清。3、25Q3盈利承压，净利率同比+23.3pct至-9.5%，亏损收窄，主因销售费用加强管控，同比减少0.6亿元。毛利率同比-2.8pct至61.2%，销售费用同比-46.8%，管理费用同比-10.6%。4、2025年公司构建“2+2+2”产品布局，包括2个战略单品、2个重点单品、2个馥郁香基础单品，强化终端、团购等多渠道建设。 #盈利预测与评级：调整2025~27年归母净利润预测为0.02、0.37、1.13亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：经济向好节奏不确定性；食品安全风险；酒鬼省外调整不及预期；高端酒竞争超预期。