酒鬼酒(000799):Q3收入正增利润减亏,持续关注自由爱表现-25Q3业绩点评报告

#核心观点：1、25Q1-3营业收入7.60亿元，同比下降36.21%；归母净利润-0.10亿元，24Q1-3为0.56亿元。2、25Q3营业收入1.98亿元，同比增长0.78%；归母净利润-0.19亿元，24Q3为-0.65亿元。3、25Q1-3/25Q3毛利率分别为66.66%/61.22%，同比下降5.15/2.81个百分点；净利率分别为-1.29%/-9.45%，同比下降6.03个百分点/上升23.32个百分点。4、25Q1-3/25Q3销售费用率分别为33.22%/34.98%，同比下降6.70/31.32个百分点；管理（含研发）费用率分别为15.71%/18.92%，同比上升4.64个百分点/下降2.40个百分点。5、25Q1-3合同负债同比下降43.44%至1.17亿元。6、25Q1-3经营性现金流净额为-3.26亿元，24Q1-3为-4.11亿元；25Q3经营性现金流净额为-0.92亿元，24Q3为-2.03亿元。7、预计公司库存已降至较低水平，重点关注酒鬼酒·自由爱的动销表现及河南及周边市场氛围提升。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司收入增速为-26.32%、16.85%、20.29%；归母净利润增速分别为24.58%、523.23%、74.76%；EPS分别为0.05、0.30、0.52元；对应25年PE为1328x。考虑到政策催化下白酒需求有望恢复，公司具备高弹性，维持买入评级。 #风险提示：市场拓展受阻，经济恢复不及预期。