紫燕食品(603057):Q2经营环比改善,持续开拓海外市场-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总收入14.73亿元，同比下降11.46%；归母净利1.05亿元，同比下降47.20%；扣非归母净利0.83亿元，同比下降49.28%。2、2025年第二季度总收入9.09亿元，同比下降6.16%；归母净利0.89亿元，同比下降37.99%；扣非归母净利0.78亿元，同比下降37.49%。3、分产品看，鲜货产品收入同比下降18.52%，预包装及其他产品收入同比增长40.98%。4、分渠道看，经销收入同比下降16.15%，直营收入同比增长32.47%，其他渠道收入同比增长11.48%。5、分地区看，境外市场收入同比增长403.29%，华东地区收入同比下降10.59%。6、毛利率同比下降2.55个百分点至22.24%，主要受人工成本上升影响；归母净利率同比下降4.81个百分点至7.10%，受毛利率下降及费用率增加影响。7、销售费用同比增长2.25%，管理费用同比增长8.02%，研发费用同比增长15.54%，财务费用同比增长395.39%。

#盈利预测与评级：预计公司2025、2026、2027年归母净利分别为2.33、2.99、3.34亿元，增速分别为-32.63%、28.28%、11.68%。维持“增持”评级。

#风险提示：食品安全风险、原材料价格上涨风险、单店修复不及预期风险。

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