美登科技(838227):2025H1公司营收稳健增长,有望受益于AI技术应用

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入0.76亿元，同比增长5.49%；归母净利润1938万元，同比下降3.99%。2、销售毛利率为65.58%，同比下降2.4个百分点；销售净利率24.5%，同比下降3.4个百分点。3、SaaS服务实现收入5936.03万元，同比增长3.89%，占主营业务收入78%，毛利率提升0.64个百分点至74.48%。4、电商客服外包业务实现收入1458.32万元，同比增长10.77%，占主营业务收入19%，毛利率下降12.03个百分点至34.95%。5、公司聚焦电商SaaS服务，“美折”和“我打”产品在多个电商平台功能类目处于领先地位。6、积极拓展直播电商与供应链管理新兴场景，推出“光圈智播”、“多宝分销”等新产品。7、持续加码AI技术研发，2025H1研发费用达1410.90万元，重点投向智能客服、直播互动工具等产品迭代。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.46亿元、0.52亿元、0.58亿元，对应EPS分别为1.19元/股、1.34元/股、1.49元/股。维持“增持”评级。 #风险提示：电商平台依赖风险、研发失败风险、商誉和无形资产减值风险