美登科技(920227):业绩低于预期,静待经济回暖

#核心观点：1、2025年三季度公司实现营业收入0.38亿元，同比增长4.55%，增速低于预期，主要受宏观经济下行压力加大影响。2、2025年三季度实现归母净利润0.11亿元，同比下滑4.64%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下滑10.82%，业绩低于预期。3、2025年三季度毛利率为68.70%，同比减少1.30个百分点；净利率为27.50%，同比减少3.02个百分点，毛利率和净利率双降，或与产品降价有关。4、公司为稀缺的电商SaaS类软件标的，且积极拥抱AI技术。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1.75、2.03、2.23亿元，同比增长率分别为18.81%、15.70%、10.08%；归母净利润分别为0.58、0.66、0.73亿元，同比增长率分别为40.00%、13.36%、10.24%；EPS分别为1.50、1.70、1.88元/股，对应PE分别为40.94、36.12、32.76倍。维持增持评级。

#风险提示：电商平台依赖风险、产品结构相对单一风险、研发风险、商誉和无形资产减值风险、税收政策风险、监管风险。

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