TCL中环(002129):成本与运营持续优化,组件业务亏损收窄-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入133.98亿元，同比下降17.36%，归母净利润-42.42亿元。2、2025年第二季度营业收入72.97亿元，同比增长16.18%，环比增长19.60%，归母净利润-23.36亿元。3、公司成本控制能力持续优化，单瓦工费同比下降40%，单炉成本下降超过20%。4、公司以销定产，加速库存去化，运营效率提升。5、电池组件产能达到24GW，组件出货规模持续提升，25Q2出货环比翻倍，单瓦亏损环比收窄。6、公司已完成半片及BC产能建制，强化市场营销和双品牌组件定位，拓展海内外市场渠道。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入296.40亿元、445.85亿元、554.49亿元，归母净利润-52.54亿元、12.14亿元、22.51亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：原材料价格波动、下游行业需求不及预期、行业竞争加剧、资产减值风险等。