赛诺医疗(688108):业绩符合预期,海外捷报频传

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2.40亿元，同比增长12.53%；归母净利润0.14亿元，同比增长296.54%；扣非归母净利润0.08亿元。2、第二季度营业收入1.40亿元，同比增长13.86%；归母净利润0.11亿元，同比增长110.56%；扣非归母净利润0.07亿元，同比增长42.83%。3、冠脉介入业务营业收入同比增长17.40%，得益于集采下产品销量增长及海外市场拓展；新型药物洗脱支架系统获美国FDA附条件批准。4、神经介入业务营业收入同比增长6.25%；血流导向密网支架国内获批上市，自膨式颅内药物涂层支架系统获美国FDA突破性医疗器械认定。5、综合毛利率63.64%，同比提升4.45个百分点；归母净利率5.48%，同比提升5.39个百分点；各项费用率均有所下降。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为5.24亿元、6.99亿元、9.36亿元，同比增速分别为14%、34%、34%；归母净利润分别为0.23亿元、0.30亿元、0.48亿元，同比增速分别为1422%、32%、60%。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：行业政策变化风险，汇率波动风险，经营管理风险，产品研发的风险，产品价格下降的风险，中美贸易摩擦相关风险，经销商销售模式的风险。