贝达药业(300558):营收稳健增长,商业化产品不断丰富-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入17.31亿元，同比增长15.37%，归母净利润1.40亿元，同比下降37.53%，扣非归母净利润1.91亿元，同比下降11.97%。2、Q2单季度营业收入8.14亿元，同比增长6.39%，归母净利润0.40亿元，同比下降68.36%，扣非归母净利润0.26亿元，同比下降79.37%。3、归母净利润下降主要因折旧摊销等费用升高，但EBITDA达4.98亿元，同比增长13.10%，核心业务稳健增长。4、已有8款药品上市销售，埃克替尼销量稳定，恩沙替尼、贝福替尼纳入医保后快速放量，伏罗尼布医保准入推动收入增长，贝伐珠单抗销量符合预期。5、酒石酸泰瑞西利于2025年6月获批上市，曲妥珠单抗于2025年7月启动全国销售，进入乳腺癌赛道。6、恩沙替尼在美国、中国澳门获批及EMA申报启动。7、2025H1研发投入2.99亿元，恩沙替尼、贝福替尼术后辅助治疗进行III期临床，MCLA-129完成II期首例入组，植物源重组人血清白蛋白注射液获批上市。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收36.11亿元、42.28亿元、50.82亿元，实现归母净利润4.71亿元、5.89亿元、7.47亿元，对应EPS分别为1.12元、1.40元、1.78元，对应PE分别为64.96倍、52.00倍、40.98倍。维持“买入”评级。 #风险提示：药品市场竞争加剧风险；恩沙替尼国外销售不及预期风险；新药研发进展不及预期风险。