贝达药业(300558):海外即将读出重磅数据,国内进入新品种放量周期

#核心观点： 1、海外核心产品超长效眼药EYP-1901存在重要催化，其针对wAMD的3期临床数据有望于2026年中读出。该产品为6个月给药一次的VEGF小分子眼药，竞争格局良好，临床数据已展现非劣于阿柏西普的疗效，凭借长效优势具备替代潜力。阿柏西普2024年全球市场规模达95亿美元，参考法瑞西单抗的放量趋势，EYP-1901未来放量潜力较大。 2、国内多个新品种进入放量周期：血制品领域的植物源重组白蛋白已获批上市，有望冲击百亿市场，长效八因子已完成3期临床；肺癌领域的恩沙替尼、贝福替尼正处于加速放量期；其他肿瘤领域的伏罗尼布、泰贝西利等产品也在加速放量。 3、海外市场创新布局进入兑现阶段，除EYP-1901外，恩沙替尼已开启美国销售。 #盈利预测与评级： 预计公司2025年-2027年的收入分别为35.48亿元、44.59亿元、54.81亿元，净利润分别为4.09亿元、7.04亿元、8.96亿元。给予公司2026年PE 43倍估值，对应12个月目标价为71.95元/股，维持买入-A级投资评级。 #风险提示： EYP-1901海外临床开发进度及结果不及预期的风险，创新药销售放量不及预期的风险，创新药临床数据不及预期的风险，计算假设不及预期风险。