稳健医疗(300888):上半年收入同比增长31％,医疗与消费协同发展

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入同比增长31.3%至53.0亿元，归母净利润同比增长28.1%至4.9亿元。2、医疗业务收入同比增长46.4%至25.2亿元，剔除并表因素后内生增长13.2%；消费品业务收入同比增长20.3%至27.5亿元。3、核心产品卫生巾收入同比增长67.6%至5.3亿元，干湿棉柔巾收入同比增长19.5%至8.1亿元，成人服饰收入同比增长19.4%至5.2亿元。4、手术室耗材收入同比增长193.5%至7.4亿元，高端敷料收入同比增长25.7%至4.8亿元。5、毛利率整体稳定，医疗业务毛利率37.4%，消费品业务毛利率58.6%；经营利润率同比提升0.7个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为10.1/11.7/13.5亿元，同比增长44.7%/16.1%/15.5%。下调目标价至48-52元，对应2026年PE 24-26x，维持“优于大市”评级。

#风险提示：海外需求疲软、新客户开拓不及预期、系统性风险。

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