稳健医疗(300888):品类渠道双聚焦,品牌、全球化动能向上-跟踪点评

#核心观点：1、公司以“医疗+消费”双轮业务驱动发展，精准契合市场需求结构性升级。医疗侧行业向高端敷料、定制化手术包等高附加值产品演进，对应国内低值医用耗材市场2023年达1550亿元（2015-2023年CAGR 19.49%）。消费侧市场向棉柔巾、高端卫生巾、舒适型棉质服饰等高品质、安全环保产品集中。2、公司核心优势在于融合医疗背景严谨性与“全棉”理念舒适性，构建协同生态。2025年前三季度营收78.97亿元（+30.10%），归母净利润7.32亿元（+32.36%）。消费板块（全棉时代）收入40.1亿元（+19.1%），奈丝公主卫生巾等三大核心品类分别增长63.9%/15.7%/17.3%，线上及线下商超渠道表现亮眼。医疗板块收入38.3亿元（+44.4%）成为增长主引擎，并购GRI带动手术室耗材增185.3%，高端敷料等内生品类稳健增长，海外业务增81.7%（占医疗板块57%）。3、未来成长动能：医疗板块深化全球化布局，聚焦高端敷料、手术耗材等高价值品类，推动GRI协同整合；消费板块围绕成人服饰、卫生巾、棉柔巾三大核心品类，通过场景化运营与渠道精细化深耕驱动增长。公司已明确未来三年战略规划并设定股权激励目标。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年EPS为1.78/2.13/2.44元，对应最新PE分别为21.3/17.9/15.6倍，维持“增持”评级。 #风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；海外业务与并购整合风险。