彩讯股份(300634):上半年业绩稳健,AI及算力注入发展新动能

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入9.20亿元，同比增长17.72%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长14.74%。2、分业务来看，协同办公产品线实现收入2.50亿元，同比增长2.01%；智慧渠道产品线实现收入3.53亿元，同比增长14.80%；智算服务与数据智能产品线实现收入2.84亿元，同比增长50.05%。3、AI及算力相关收入达1.77亿元，服务中国移动、南方电网等大型企业客户。4、核心AI应用开发平台Rich AIBox升级2.0版本，AI邮箱产品新增智能检索、撰写、翻译等功能，并新签多个项目。5、5G消息业务新签多家行业标杆客户，推出语音智能体解决方案。6、智算服务业务帮助客户建设智能驾驶智算中心，并联合建设智算中心提供算力服务。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.75亿元、3.32亿元、4.03亿元；EPS分别为0.61元、0.74元、0.89元。维持“推荐”评级。

#风险提示：1）信创工程推进不及预期。如果国家在信创方面的预算投入以及相关政策的力度不达预期，那么党政及以金融为代表的行业端的国产化替代需求在短期内无法释放，公司相关业务的业绩可能低于预期。2）下游客户拓展不及预期。若公司下游客户拓展不及预期，那么如果以中国移动为代表的运营商因市场环境变化或战略调整等原因，而减少了在数字化方面的投入，将直接影响到公司的业务量和收入水平。3）业务线拓展不及预期。若公司相关业务拓展不及预期，可能影响未来发展。

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