彩讯股份(300634):智算服务与数据智能业务增速亮眼,AI赋能成效显

#核心观点：1、2025年上半年营业收入91,950.23万元，同比增长17.72%；归母净利润13,537.98万元，同比增长14.74%；扣非净利润10,731.31万元，同比下降12.84%。2、AI及算力相关收入17,672.86万元，智算服务与数据智能产品线收入2.84亿元，同比增长50.05%；协同办公产品线收入2.50亿元，同比增长2.01%；智慧渠道产品线收入3.53亿元，同比增长14.80%。3、智慧渠道产品线毛利率31.38%，同比下降3.04个百分点；协同办公产品线毛利率38.90%，同比下降11.62个百分点；智算服务与数据智能产品线毛利率29.93%，同比下降10.24个百分点。4、销售费用0.13亿元，同比下降23.96%；管理费用0.28亿元，同比下降0.49%；研发费用1.91亿元，同比增长6.87%。5、经营活动产生的现金流量净额2.10亿元，同比增长722.76%。

#盈利预测与评级：预计2025年营业收入19.54亿元，同比增长18%；净利润2.73亿元，同比增长19%。预计2026年营业收入22.96亿元，同比增长17%；净利润3.19亿元，同比增长17%。预计2027年营业收入26.93亿元，同比增长17%；净利润3.76亿元，同比增长18%。维持“买入”评级。

#风险提示：技术落地不及预期，竞争加剧，AI业务不及预期等

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