威迈斯(688612):盈利水平大幅提升,业绩亮眼-2025年中报点评

#核心观点：1、25年H1营收29.6亿元，同比增长6.8%，归母净利润2.7亿元，同比增长26.2%，毛利率20.7%，归母净利率9.2%。2、25年Q2营收16.1亿元，同比增长14.5%，环比增长18.7%，归母净利润1.7亿元，同比增长68.8%，环比增长69.9%，毛利率23%，归母净利率10.7%。3、25年H1车载电源收入25.8亿元，同比增长11%，占比89%；电驱系统收入3.2亿元，同比增长13%。4、预计25年Q2车载电源发货60-70万台，同比增长20%，H1合计125万台，全年出货量约300万台，同比增长25%。5、25年H1海外收入1.4亿元，同比下降47%，按原口径预计约5亿元。6、25年H1期间费用3.2亿元，同比下降3.4%，费用率10.9%；经营性净现金流4.8亿元，同比增长3369.2%；资本开支2.1亿元，同比增长40.8%；期末存货9.2亿元，较年初增加3.8%。

#盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为6.0亿元、7.5亿元、9.0亿元，同比增长51%、25%、20%，对应PE为26倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求放缓、新产品不及预期。

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