佩蒂股份(300673):H1公司盈利能力提升中,爵宴持续高增

#核心观点：1、2025年上半年公司营收7.28亿元，同比下降13.94%；归母净利润0.79亿元，同比下降19.23%。2、2025年第二季度营收3.99亿元，同比下降13.56%；归母净利润0.57亿元，同比增长1.15%。3、收入下滑主要受海外客户订单节奏影响，但第二季度毛利率显著提升，综合毛利率达34.76%，同比增加6.74个百分点。4、国内业务收入4.56亿元，同比增长190.71%；毛利率25.98%，同比提升2.75个百分点。5、国外业务收入5.44亿元，同比下降21.03%；毛利率22.07%，同比下降4.99个百分点，主要受美国关税政策短期冲击。6、公司持续拓展海外新客户，欧洲订单大幅增加，并大力开拓高端主粮客户以降低集中度风险。7、爵宴品牌收入同比增长近50%，好适嘉定位专业营养与质价比，形成双品牌协同。8、线上渠道形成抖音、天猫、京东联动生态；线下渗透山姆、Costco等大型商超，并尝试与代理深度合作。9、下半年爵宴将围绕主粮咀嚼食品、主食罐、保健冻干高点等高增速品线推出新品。 #盈利预测与评级：预计2025-2026年EPS分别为0.88元、1.05元；对应PE为20倍、17倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：原材料价格波动的风险；海外经营的风险；市场竞争加剧的风险；国际政治经济环境变化的风险；汇率波动的风险等。