拓邦股份(002139):业绩短期承压,看好全球化布局优势及机器人业务打开成长空间-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收55亿元，同比增长10%；归母净利润3.3亿元，同比下滑15%，剔除股权支付费用影响后同比下滑1.6%。2、收入结构：工具和家电业务占比80%，数字能源和智能汽车业务占比15%，机器人业务占比5%。3、区域结构：海外收入占比68%，同比增长16%；国内收入占比32%，同比下跌1%。4、2025年第二季度营收28.3亿元，同比增长5%；归母净利润1.3亿元，同比下滑38%。5、分业务板块：工具业务收入21亿元，同比增长6%；家电业务收入23亿元，同比增长28%；数字能源业务收入5.9亿元，同比下滑33%；智能汽车业务收入2.6亿元，同比增长86%；机器人业务收入2.8亿元，同比增长23%，毛利率27%。6、公司为智能控制器龙头，人形机器人灵巧手电机有望打开成长空间，股权激励目标2025-2027年营业收入分别为116/138/160亿元，扣非净利润目标分别为8.0/9.6/11.5亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.1亿元、10.8亿元、13.5亿元，同比增长20%、34%、25%，维持“买入”评级。 #风险提示：1）下游市场需求不及预期；2）原材料价格波动；3）AI落地及人形机器人进展不及预期。