【简】拓邦股份(002139)：业绩短期承压，新业务打开成长空间250908

事件描述拓邦股份发布 2025 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 55.02 亿元，同比增长 9.70%；实现归属母公司股东的净利润 3.30 亿元，同比下降 15.11%。事件评论整体经营韧性凸显，费用增长对短期利润形成扰动。报告期公司实现营业收入 55.02 亿元，同比增长 9.70%，但归母净利润同比减少 15.11%。若剔除股份支付费用影响，归母净利润为 3.83 亿元，同比仅下降 1.62%。费用方面，销售费用同比增长 22.07%，主要系为开展新业务和开拓市场，对应的人员薪酬、参展广告费及股权激励费用增加所致；管理费用同比增长 16.78%，主要系报告期股权激励费用增加所致。随着海外产能释放、运营效率持续提升、数字能源需求回暖及新业务规模化落地，公司盈利水平有望稳步修复。工具和家电基本盘业务保持稳健，家电板块实现强劲增长。2025 年上半年，工具和家电板块共计实现营业收入 43.77 亿元，同比增长 16.15%。工具板块在行业趋势与自身布局支撑下，实现收入 20.79 亿元，同比增长 5.67%，并通过全球化供应链有效抵御了外部风险。家电板块在 AI 等新技术渗透驱动下表现尤为突出，实现销售收入 22.98 亿元，同比增长 27.60%。公司正从“功能实现”向“场景化、智能化解决方案”提供商转型，大家电领域通过高集成化设计提升效率，创新小家电领域快速赋能客户需求，推动清洁、厨卫等品类上量，同时，海外商用空调、暖通设备的需求较为强劲，市场份额得到提升。数字能源业务主动进行结构性调整，智能汽车业务增长动能强劲。该板块整体实现收入 8.48 亿元，毛利率同比提升 1.09 Pct。数字能源业务受行业去库存周期影响，收入同比下降 33.30%，但公司主动优化产品结构，收缩低毛利品类，聚焦高附加值领域；其工商储及大储主力产品已获欧标认证。智能汽车业务表现亮眼，实现收入 2.60 亿元，同比增长 86.03%。与头部客户联合开发的激光雷达电机已实现规模化放量，充电桩业务收入实现了翻倍增长，以液冷超充技术为核心，搭建了覆盖交直流充电桩的全场景产品矩阵。机器人板块业务快速成长，多品类布局抢占行业发展风口。报告期内，机器人板块实现销售收入 2.77 亿元，同比增长 22.72%。公司以部件业务为根基，稳步向市场成熟的整机品类拓展，产品广泛服务于服务机器人、人形机器人、工业机器人等领域。期内，炒菜机整机、割草机器人及扫地机器人方案呈现出迅猛的增长态势。尤其在人形机器人领域，公司的空心杯电机及执行器组件，已与行业头部主机厂建立紧密合作并收获批量订单，为机器人精准、灵活的运动提供了关键支持。在服务机器人领域，聚焦家庭和商业服务场景，研发多功能服务机器人。工业机器人方向，重点突破高精度、可靠性、集成化性能。投资建议及盈利预测：公司工具和家电基本盘保持稳健增长，行业领军地位持续巩固。智能汽车与机器人等新业务已实现快速成长，打开未来增长空间。预计公司 25-27 年归母净利润为 7.8 亿元、9.7 亿元、12.2 亿元，对应 PE 23、19和 15 倍，维持“买入”评级。风险提示1、原材料价格波动风险；2、汇率波动风险。