拓邦股份(002139):业绩承压,海外产能有望明年爬坡

#核心观点： 1、2025年前三季度，公司实现营业收入81.88亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润4.20亿元，同比减少23.86%。2025年单三季度，公司实现营业收入26.85亿元，同比增长0.05%；实现归母净利润0.90亿元，同比减少44.69%。 2、基本盘业务稳健，工具板块在欧洲市场推广顺利；家电板块在国内外头部客户中合作与规模稳步拓展。新业务逐步突破，数字能源板块Q3环比快速增长，未来收入体量有望超过基本盘；智能汽车板块产品与头部厂商深度绑定；机器人板块是重要战略方向，部分产品已进入批量交付或样品交付阶段。 3、前三季度毛利率为21.98%，同比下降1.73个百分点，主要因关税政策导致成本上升及行业竞争加剧。期间费用率为16.18%，同比上升1.27个百分点，与收入增速放缓、股权激励费用增加及创新业务投入加大有关。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营业收入分别为110.5亿元、127.2亿元、149.2亿元；归母净利润预测相应调整。维持“买入”评级。 #风险提示： 业务推广不及预期；海外不确定因素影响；市场竞争加剧毛利率下滑；系统性风险。