仙乐健康(300791):经营稳中向好,关注BFPC优化-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业总收入20.4亿元，同比增长2.6%；归母净利润1.61亿元，同比增长4.3%。2、单Q2实现营收10.9亿元，同比增长4.7%；归母净利润0.92亿元，同比增长1.1%。3、分地区看，中国区收入同比-1.6%，美洲区收入同比+4.3%，欧洲区收入同比+22.0%，其他区收入同比-23.0%。4、中国区新零售客户持续拓展，订单连续2个季度实现双位数增长；美洲出口业务克服关税影响同比增长7.4%；欧洲软糖等剂型加速拓展，新增2家百万欧元级客户。5、Q2毛利率同比-0.1pcts至33.3%，归母净利率同比-0.3pcts至8.5%，若剔除股权激励与一次性减值损失影响则预计稳中有升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元、4.5亿元、5.2亿元，对应PE分别为22倍、17倍、15倍。维持“强推”评级，目标价32.5元。 #风险提示：终端需求疲软，BFs业绩不及预期，原料成本上涨，食品安全风险。