长安汽车(000625):25H1盈利能力向好,看好海外及新能源市场贡献新增量

#核心观点：1、2025年上半年营业收入726.91亿元，同比下降5.25%；归母净利润22.91亿元，同比下降19.09%。2、25Q2单季营收385.31亿元，同比下降2.94%，环比增长12.79%；归母净利润9.39亿元，同比下降43.93%，环比下降30.62%。3、盈利能力向好，25H1毛利率为14.58%，同比提升0.78个百分点。4、费用率方面，销售费用率同比增加1.99个百分点，管理费用率同比降低0.1个百分点，研发费用率同比增加0.72个百分点。5、新能源销量45.17万辆，同比增长49.05%。6、海外销量29.94万辆，同比增长47.35%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为63.58亿元、81.75亿元、102.31亿元，同比增速分别为-13.15%、+28.57%、+25.15%。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；海外市场销量不及预期风险；汇率波动风险。