新兴铸管(000778):季度盈利环比大增,关注基建需求潜力-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入177.28亿元，同比减少5.36%；归属于母公司所有者的净利润4.04亿元，同比减少5.58%。2、2025年第二季度归母净利润2.67亿元，同比增长3.92%，环比大幅增长94.77%。3、公司销售毛利率和净利率呈现逐季修复态势，2025年第二季度分别达到8.10%和3.05%。4、2025年上半年金属产品销量同比增长8.22%，铸管销量同比增长5.43%；公司金属制品产量目标为992万吨，同比增加22.6%。5、产品结构持续改善，铸管差异化产品销量同比提升29%，优特钢销量132万吨，同比增长6.32%。6、埃及25万吨球墨铸铁管项目已投产，并搭建了相应的运营体系。7、公司积极布局储能领域，加入中央企业新型储能创新联合体，推动全钒液流电池全产业链建设。 #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年实现归母净利润8.2亿元、9.9亿元、12.3亿元，对应PE为18.6、15.4、12.4倍，维持“增持”评级。 #风险提示：上游原燃料价格大幅上涨，需求增速不及预期，环保及限产政策存在不确定性。