新兴铸管(000778):球墨铸铁管龙头迎周期拐点,非美需求与反内卷政策催化2025年拐点机遇

#核心观点：1、钢铁行业或进入被动去库存复苏周期，政策驱动供给收缩、需求结构性修复及成本优化三力共振，看好中期螺纹价格上涨和行业利润修复。2、非美需求提升和制造业全球布局，钢铁出口逻辑确定，行业有望经历盈利质量变革。3、公司为央企背景，球墨铸铁管世界第一，2024年国内市占率达58%，预计2025年财务指标见底，周期反转配置时机到来。4、公司拥有铸管及管铸件产能320万吨，产能利用率76.53%，依托埃及地域优势转型全球布局，规避贸易壁垒。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.73亿元、9.88亿元、27.13亿元，增速分别为63.24%、261.43%、174.62%，对应PE为55、15、6倍。考虑到钢铁行业周期反转、非美需求提升钢铁出口逻辑确定、球墨铸铁管全球龙一地位，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；宏观经济波动风险；原燃料价格波动；环保政策收紧等

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。