仙乐健康(300791):新消费市场突破,内生净利率再提升-半年报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收20.4亿元，同比增长2.6%；归母净利润1.6亿元，同比增长4.3%。2、中国区新消费客户营收同比增速超过40%，占比提升至50%；大单品战略落地推广10个产品，储备25个产品，在益生菌和抗衰赛道取得突破。3、分区域看，美洲收入同比增长4.3%，欧洲增长22.0%，其他地区下降22.9%。4、分剂型看，片剂收入同比增长33.4%，硬胶囊增长11.0%，软胶囊增长6.5%，软糖增长6.4%。5、内生业务净利率同比提升1.1个百分点至14.1%；BF业务实现净亏损0.9亿元，同比小幅扩大。 #盈利预测与评级：预期2025-2027年归母净利润分别为3.7亿元、4.7亿元、5.6亿元，同比增长14.7%、25.9%、18.3%。当前股价对应PE为21倍、17倍、14倍。维持增持评级。 #风险提示：行业竞争加剧，消费力恢复不及预期，大单品培育不及预期。