百亚股份(003006):短期净利承压,产品与渠道动能未减-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入17.64亿元，同比增长15.12%，归母净利润1.88亿元，同比增长4.64%。2、25Q2营业收入7.68亿元，同比增长0.18%，归母净利润0.57亿元，同比下降25.50%。3、卫生巾收入16.88亿元，同比增长19.93%，高端大健康系列产品持续发力。4、线下渠道收入同比增长39.82%，核心五省市场增长13.69%，外围省份增速达124.15%。5、线上渠道收入同比下降9.44%，但7-8月投放效率ROI已恢复常态。6、25H1毛利率53.24%，同比下降1.16个百分点，销售费用率同比上升1.12个百分点至36.40%。7、归母净利率10.66%，同比下降1.07个百分点。8、产品端加速益生菌Pro、有机棉系列及线上新品放量，渠道端深化线下核心市场渗透和线上三平台效率优化战略。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年EPS为0.84/1.03/1.25元，维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；线上舆情风险。