百亚股份(003006):线上渠道战略调整,外围省份延续高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收26.2亿元，同比增长12.8%；归母净利润2.5亿元，同比增长2.5%；扣非净利润2.4亿元，同比增长5.2%。2、单季度Q3营收8.6亿元，同比增长8.3%；归母净利润0.6亿元，同比下降3.9%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长2.3%。3、2025年前三季度整体毛利率54.0%，同比下降0.9个百分点；净利率9.3%，同比下降0.9个百分点。4、自由点产品Q3营收8.2亿元，同比增长8.9%；中高端系列产品收入占比提升，益生菌、有机纯棉等大健康系列产品Q3同比增长35.5%。5、线上渠道前三季度营收9.3亿元，同比下降10.2%；Q3营收3.4亿元，同比下降11.4%。6、线下渠道前三季度营收16.2亿元，同比增长35.7%；Q3营收4.9亿元，同比增长27.2%；外围省份前三季度收入同比增长113.4%，Q3同比增长94.0%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.76元、0.96元、1.22元，对应PE分别为31倍、24倍、19倍。给予2026年30倍估值，对应目标价28.8元，维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、全国化拓展不及预期的风险。

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