吉祥航空(603885):负债端稳步改善,双轮战略布局渐入红利释放期-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入111亿元，同比+1.0%，归母净利润5.1亿元，同比+3.3%。2、2Q25营业收入53.4亿元，同比+2.1%，归母净利1.6亿元，同比+36%。3、25Q2国内线价格同比降幅收窄，整体客收同比下降2.9%，座收同比基本持平，ASK同比+2%带动客运收入同比+2%。4、25Q2油价下降对冲因飞机停场造成的单位非油成本上涨，净利率同比+0.7pct。5、国际长航线规模化运营渐入佳境，25Q2国际线客座率为81.0%，环比+4.9pcts，同比+4.6pcts。6、25H1九元航空营收21.7亿元，同比基本持平，净利润2.3亿元，同比+8.2%。7、公司继续推动租赁飞机回购，财务费用持续改善。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为16.7/22.9/27.6亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：公商务需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动。