吉祥航空(603885.SH)：2025年三季报点评251104

核心观点

2025 年三季度公司实现归母净利润 5.8 亿元，同比减少 25.3%，或因发动机问题带来的停场飞机检修限制国内的运力投放，同时 7-8 月公商务需求低于预期传导至票价端所致。但国际线投放持续增加，新航季加密曼彻斯特、曼谷、名古屋等核心枢纽，同时财务费用进一步优化成为季度亮点。需求端拐点已至，关注公商务需求恢复和反内卷边际变量，Q4 公司净利润亏损有望同比收窄。9 月中旬以来公商务需求改善持续，高客座率的同时传递至票价端，淡季关注公商务需求的持续改善，“反内卷”潜在边际变量有望形成估值催化剂。定位精品航线、上海两场时刻资源优势显著的吉祥航空今年以来持续扩大国际线布局、同时财务费用逐年优化，未来两年或将迎来利润释放周期，维持“买入”评级。