吉祥航空（603885）：高油价导致Q2亏损，静待经营效益改善

吉祥航空(603885)

核心观点

吉祥航空2026年二季度利润亏损。2026年上半年公司营业收入120.8亿元，同比增长9.2%，实现归母净利润1.5亿元，同比下降70.3%，其中单二季度公司营业收入61.0亿元，同比增长14.1%，实现归母净利润-2.9亿元，同比由盈转亏。

二季度需求及供给同比正增长，燃油附加费带动票价显著提升。2026年第二季度，公司旅客运输量、旅客周转量（RPK）、可用座公里（ASK）同比分别为-2.3%、+1.8%以及+0.5%。其中，国内航线的RPK和ASK同比分别为+3.2%和+3.8%，国内客座率为88.1%，同比下降了0.49pct；国际航线的RPK和ASK分别同比分别为-3.2%和-8.3%，国际客座率为85.5%，同比提升了4.50pct。由于二季度油价大幅上涨导致燃油附加费大增，公司收益水平也同比显著提升，单位RPK营业收入为0.495元，同比提升12.2%。

二季度由于油价大幅上涨，公司单位成本大幅提升。因美伊冲突导致油价大幅上涨，二季度公司营业成本实现62.2亿元，同比增长29.7%，单位ASK营业成本为0.44元，同比增长29.0%。由于单位成本大幅提升，从而导致公司毛利率同比减少12.2pct至-1.98%。

公司运力规模稳定，飞机利用率同比下降。截至2026年上半年，公司机队规模达到130架，同比持平。2026年上半年，可用飞机利用率11.50小时，同比下降0.16小时，公司在册飞机利用率9.64小时，同比下降0.2小时，普惠飞机停场导致在册飞机利用率仍然处于低位。

风险提示

宏观经济下行，油价汇率剧烈波动，安全事故。

投资建议

维持“优于大市”评级。

考虑到2026年燃油成本大幅上涨，我们上调了单位成本的预测，因此导致公司盈利预测下调，预计2026-2028年公司归母净利分别为3.3亿元、14.5亿元、22.4亿元（2026-2027年调整幅度分别为-83%/-37%），建议关注油价变化趋势，中长期看好民航复苏趋势，维持“优于大市”评级。