龙磁科技(300835):Q2业绩环比翻倍,AI芯片电感和车载电感放量在即

#核心观点：1、公司上半年归母净利润8525万元，同比增长36.0%；第二季度归母净利润5678万元，同比增长67.5%，环比增长99.4%。2、越南基地产能达1.2万吨/年，其高盈利能力贡献显著，2025年上半年净利润2949万元，同比增长40.6%，净利率32.5%。3、公司已完成向高端元件供应商转型，芯片电感实现突破并进入国际知名半导体企业出货，其他客户认证及审厂稳步推进。4、智能驾驶带来电感需求大增，在AI及车载需求高速增长背景下，电感业务放量在即，构建第二业绩成长曲线。5、超高性能铁氧体15材产品具备量产条件，有望在部分领域替代稀土永磁。6、软磁业务加速布局，软磁粉料、磁粉芯、电感三位一体发展，国内外产能建设持续推进。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收16.4/21.9/29.7亿元，归母净利润2.1/3.5/5.1亿元，对应PE为37/23/15倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1、项目投产进度不及预期，未来产能投放不及预期将影响公司利润释放。2、芯片电感面向AI领域，技术迭代快，若发生大的技术变革，或导致产品竞争力减弱。3、公司原材料包括铁红、碳酸锶、碳酸钡、金属等，原材料价格随市场波动或导致成本上升，业务盈利能力下降。4、永磁铁氧体消费依赖汽车消费升级、新能源汽车需求放量、变频家电渗透率提升，软磁消费更多依赖光伏、新能源汽车、储能等领域放量增长，芯片电感依赖于AI产业发展，车载电感依赖于车电气化、智能化渗透率提升，国家对于下游新能源、AI产业发展给予大力政策支持，若补贴退坡或政策变动，或影响下游景气度，进而影响需求。