龙磁科技(300835):高端铁氧体永磁龙头,AI芯片电感和车载电感新星-深度研究

#核心观点

1. 公司将成为AI芯片电感和车载电感新星，迎来快速成长期。
2. 公司是稀缺的高性能铁氧体永磁和软磁材料生产商，产能规模将从4.5万吨扩张至6万吨，超越日本TDK。
3. 高性能铁氧体复合材料替代稀土永磁是全球产业追求的方向，公司海外高性能铁氧体供不应求，量价齐升。
4. 公司软磁业务加速布局，在泰国和安徽新建软磁产线，完成后产能规模有望超过2.5万吨/年。
5. AI使高端电感需求大幅增加，材料电感一体化的公司有望崭露头角。
6. 公司芯片电感实现重大突破，已进入国际知名半导体企业并开始出货。
7. 智能驾驶带来电感需求大增，公司业务有望由车载马达进一步拓展至车载电感。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收16.4/21.9/29.7亿元，归母净利润2.1/3.5/5.1亿元，对应PE为28/17/12倍，给予"买入"评级。

#风险提示

1. 项目投产进度不及预期。公司永磁业务产能不断扩张，将从2024年末的4.5万吨/年提升至6万吨/年，其中包括海外越南基地；同样软磁业务在泰国和国内安徽基地扩产，未来产能投放不及预期将影响公司利润释放。
2. 技术变革风险。公司进入芯片电感市场领域，下游面向AI领域，AI芯片技术迭代快，若发生大的技术变革，或导致产品竞争力减弱。
3. 价格波动风险。公司原材料包括铁红、碳酸锶、碳酸钡、金属等，原材料价格随市场波动或导致成本上升，业务盈利能力下降。
4. 政策变化影响下游需求。永磁铁氧体消费依赖汽车消费升级、新能源汽车需求放量、变频家电渗透率提升，软磁消费更多依赖光伏、新能源汽车、储能等领域放量增长，芯片电感依赖于AI产业发展，车载电感依赖于车电气化、智能化渗透率提升，国家对于下游新能源、AI产业发展给予大力政策支持，若补贴退坡或政策变动，或影响下游。

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