龙磁科技(300835):收入再创新高,AI芯片电感和车载电感放量在即

#核心观点：1、公司2025年三季度归母净利润4806万元，同比增长38.3%；前三季度累计归母净利润1.33亿元，同比增长34.1%。2、三季度营业收入3.46亿元，创历史单季度新高，同比增长21.3%，环比增长3.51%。3、芯片电感业务持续推进，TLVR电感获客户认同，多款产品送样，单颗价值量为传统电感2-3倍。4、垂直供电芯片电感在客户测试中表现成本及能耗更低、电源效率提升，未来有望获得更多订单。5、越南基地产能持续扩张，从7千吨扩至1.2万吨，并计划新增1万吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能及配套2.5万吨预烧料，越南基地2024年平均净利率30.2%。6、超高性能15材铁氧体永磁产品实现量产，有望在部分领域替代稀土永磁。7、软磁业务加速布局，在泰国投建8000吨/年软磁基地，在安徽建设1万吨/年软磁项目，全部建成后软磁总产能有望超2.5万吨/年。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收16.4/22.0/33.6亿元，归母净利润2.1/3.5/6.7亿元，对应PE为35/21/11倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1、项目投产进度不及预期，未来产能投放不及预期将影响公司利润释放。2、芯片电感面向AI领域，技术迭代快，若发生大的技术变革，或导致产品竞争力减弱。3、公司原材料包括铁红、碳酸锶、碳酸钡、金属等，原材料价格随市场波动或导致成本上升，业务盈利能力下降。4、永磁铁氧体消费依赖汽车消费升级、新能源汽车需求放量、变频家电渗透率提升，软磁消费更多依赖光伏、新能源汽车、储能等领域放量增长，芯片电感依赖于AI产业发展，车载电感依赖于车电气化、智能化渗透率提升，国家对于下游新能源、AI产业发展给予大力政策支持，若补贴退坡或政策变动，或影响下游景气度，进而影响需求。