皇马科技(603181):25H1业绩稳步增长,特种表活龙头毛利率持续改善-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入11.94亿元，同比增长7.67%；归母净利润2.19亿元，同比增长14.67%。2、2025H1特种表面活性剂产量9.33万吨，同比增长10.25%；销量9.43万吨，同比增长11.96%。3、战略新兴板块销量2.83万吨，同比增长28.28%，带动毛利率提升至27.10%，同比增长1.87个百分点。4、公司在建工程6.07亿元，开眉客工厂一期16.85万吨/年产能预计2025年底设备安装调试，2026年上半年试生产；二期计划2027年底投产。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.87亿元、5.88亿元、6.96亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险、产品需求不及预期风险、行业竞争加剧风险

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