皇马科技(603181):公司业绩稳步增长,看好公司战略新兴板块发展

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入18.20亿元，同比增长5.66%；归母净利润3.37亿元，同比增长18.15%；扣非归母净利润3.12亿元，同比增长10.83%。2、公司前三季度特种功能性及高分子材料表面活性剂营业收入18.19亿元，同比增长5.73%；其中战略性新兴板块产品收入5.34亿元，同比增长21.13%。3、公司前三季度整体毛利率26.35%，同比上升1.28个百分点。4、公司前三季度特种功能性及高分子材料表面活性剂产量14.27万吨，同比增长8.75%；销量14.61万吨，同比增长11.25%；其中战略性新兴板块产品销量4.53万吨，同比增长30.92%。5、公司前三季度销售费用率0.46%，同比上升0.06个百分点；财务费用率-0.26%，同比上升0.19个百分点；管理费用率2.63%，同比上升0.17个百分点；研发费用率3.80%，同比上升0.20个百分点。6、公司前三季度经营活动产生的现金流净额3.28亿元，同比上升498.89%；投资活动产生的现金流净额-1.64亿元，同比下降59.70%；筹资活动产生的现金流净额-0.91亿元，同比下降3138.11%。7、公司应收账款同比上升16.94%，应收账款周转率从2024年同期的6.16次下降到5.19次；存货同比下降5.93%，存货周转率从2024年同期的6.13次下降到6.10次。8、公司具有年产近30万吨特种表面活性剂生产能力，是国内特种表面活性剂龙头引领企业和国家制造业单项冠军示范企业。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为26.70亿元、30.87亿元、36.09亿元，同比增长14.5%、15.6%、16.9%；归母净利润分别为4.73亿元、5.79亿元、6.69亿元，同比增长19.0%、22.3%、15.6%。维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争风险；环境保护风险；安全生产风险；原材料价格波动风险