华友钴业(603799):业绩持续快速增长,周期成长属性凸显-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收372亿元，同比增长23.78%，归母净利润27.11亿元，同比增长62.26%；2025Q2营收194亿元，同比增长28.28%，环比增长8.48%，归母净利润14.59亿元，同比增长27.04%，环比增长16.51%。2、镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91%；钴产品出货量2.08万吨，同比下降9.89%；三元正极材料出货量3.96万吨，同比增长17.68%；三元前驱体出货量4.21万吨，同比有所下滑。3、主要产品价格环比变动：铜+0.03万元/吨、钴+3.98美元/磅、镍-454美元/吨、前驱体+0.96万元/吨、正极材料+0.60万元/吨、碳酸锂-1.06万元/吨。4、印尼新增参股2个红土镍矿，Pomalaa湿法项目开工建设；津巴布韦Arcadia锂矿资源量增至245万吨碳酸锂当量；印尼华能5万吨三元前驱体一期批量供货；匈牙利正极材料一期2.5万吨项目预计年内建成。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为60.48亿元、70.96亿元、83.36亿元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：产品价格大幅下跌、项目进展不及预期、需求不及预期等。