万马股份(002276):销售规模持续增长,前瞻布局机器人线缆-公司动态研究报告

#核心观点

1. 2024年公司实现营业收入177.61亿元,同比增长17.46％,归母净利润3.41亿元,同比减少38.57％。2025Q1营业收入39.70亿元,同比增长4.43％,归母净利润0.82亿元,同比增长23.05％。
2. 公司电力产品、高分子材料、通信产品三大板块营收分别为117.5亿元、51.9亿元、5.0亿元,同比变动32.3％、6.4％、-42.4％。
3. 高分子超高压绝缘料业务产品发出量同比增长9.31％,国内市占率由2021年的约15％提升至目前的约20％。
4. 公司机器人电缆成功应用于国际机器人四大家族之一的KUKA,2024年成为KUKA在中国地区最大的机器人电缆供应商,实现机器人电缆进口替代。
5. 公司机器人电缆成功进入新兴的人形机器人和机器狗等领域,产品从互联集成线缆拓展至本体线缆和线束,并实现批量交付。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年收入分别为206.29亿元、240.68亿元、281.33亿元,EPS分别为0.53元、0.65元、0.81元,当前股价对应PE分别为27.6倍、22.3倍、17.8倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

#风险提示

线缆需求不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。

本报告摘要不保证其100％准确性,如有

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