福能股份(600483):业绩略低于预期,首次拟派中期分红

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入63.7亿元，同比下滑4.44%，实现归母净利润13.4亿元，同比增长12.48%；Q2实现归母净利润5.85亿元，同比下滑11.7%。2、Q2利润略低于预期，主要受来风偏枯及投资收益下滑影响，其中宁德核电利润下滑导致联营企业投资收益减少约1亿元。3、煤电利润小幅下滑，主因福建电力现货市场试结算导致电价下降及火电上网电量同比下滑7.6%。4、气电净利润0.87亿元，同比增加约1.1亿元，受益于电价上调及替代电量规模增长。5、风电利润增长但不及预期，Q2陆风/海风上网电量分别下滑18.8%/15.9%。6、公司首次计划中期分红，每股派息0.073元，合计2.03亿元，占上半年归母净利润15.2%。7、公司在手项目包括65.6万千瓦海上风电和热电联产项目，在建拟建总装机328万千瓦，风资源及供热配套优势明显，为未来业绩增长奠定基础。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.5亿元、28.2亿元、30.1亿元，当前股价对应PE分别为10倍、10倍、9倍。按照2024年股利支付率30.9%计算，2025-2027年股息率分别为3.2%、3.2%、3.5%，维持“买入”评级。

#风险提示：电价存在波动风险、电量存在波动风险、项目投产进度存在不确定性。

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