海容冷链(603187):经营质量提升,营收业绩加速增长-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营收17.9亿元，同比增长12.9%，归母净利润2.2亿元，同比增长10.4%，扣非归母净利润2.1亿元，同比增长20.4%。2、Q2收入8.8亿元，同比增长20.0%，归母净利润1.2亿元，同比增长36.6%，扣非归母净利润1.1亿元，同比增长41.3%。3、内销收入同比增长14.4%至12.6亿元，其中冷藏展示柜、商超展示柜、智能售货柜业务预计增长较快或实现翻倍增长。4、海外收入同比增长9.4%，东南亚地区销量实现较好增长。5、Q2毛利率同比提升0.4个百分点至27.9%，归母净利率同比提升1.6个百分点至13.2%。6、印尼工厂预计2025年底进入试生产阶段，规划设计产能为年产50万台，产品涵盖公司主要品类。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为4.0亿元、4.5亿元、5.1亿元，增速为12%、14%、12%，维持“优于大市”评级。

#风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；行业需求复苏不及预期。

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