多利科技(001311):上半年利润承压,产品结构继续丰富-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入17.34亿元，同比增长13.15%；归母净利润1.57亿元，同比下降28.53%；扣非归母净利润1.45亿元，同比下降32.13%。2、第二季度营业收入8.62亿元，同比增长14.53%，环比下降1.24%；归母净利润0.62亿元，同比下降40.31%，环比下降34.79%。3、上半年毛利率17.66%，同比下降4.81个百分点；净利率9.07%，同比下降5.22个百分点。4、业绩承压主要受客户销量波动、行业竞争加剧、折旧摊销及费用增加影响。5、公司积极拓展一体化压铸、热成型等新兴业务，2024年单车配套价值量提升，预计2025年下半年一体化压铸业务进入大规模量产。6、公司收购昆山法格霭德兰52%股权，以丰富产品结构并推进国际化进程。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为4019.37百万元、4503.27百万元、5045.57百万元，同比增长11.90%、12.04%、12.04%；归属母公司净利润分别为452.47百万元、548.83百万元、629.04百万元，同比增长6.48%、21.30%、14.61%；每股收益分别为1.46元、1.77元、2.03元。维持“买入”评级。 #风险提示：汽车行业政策风险；市场竞争及业务替代风险；下游客户销量不及预期风险；原材料价格波动风险等。