多利科技(001311):Q2业绩承压,一体化压铸放量将至-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司1H25实现营收17.3亿元，同比增长13%；归母净利润1.6亿元，同比下降28%。2、Q2营收8.6亿元，同比增长14.5%，环比下降1.2%；归母净利润0.62亿元，同比下降40%，环比下降35%。3、毛利率和净利率下滑，2Q25毛利率14%，同比下降7.4个百分点，环比下降6.5个百分点；净利率7%，同比下降6.6个百分点，环比下降3.7个百分点。4、下游客户中，特斯拉销量同比下降15%，零跑、蔚来、上汽系、理想销量分别同比增长165%、30%、12.4%、3.8%。5、公司一体化压铸业务预计2025年下半年起逐步进入大规模量产，产能利用率预计2026年大幅提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收40/47/55亿元，同比增长11.5%/17.5%/16.5%；归母净利润3.8/4.8/5.7亿元，同比增长-10%/26%/19%。维持“买入”评级。 #风险提示：一体化压铸业务拓展不及预期；下游客户销量不及预期；原材料价格波动风险。