多利科技（001311）：多利科技(001311):设立西班牙合资公司,加快全球化布局-事件点评

#核心观点： 1、公司子公司对外投资并设立西班牙合资公司利霭德已完成股权登记及初始增资，公司（香港多利）持股70%，合作方法格霭德兰集团持股30%。 2、设立合资公司有助于深化与法格霭德兰在品牌、技术、产品、研发及市场开拓等领域的合作，降低海外投资风险，推动公司国际化进程，拓展客户资源，提升品牌影响力和产品竞争力。 3、公司前三季度实现营收27.09亿元，同比增长8.92%；实现归母净利润1.92亿元，同比下降43.93%。盈利能力承压主要受部分客户销量波动、行业竞争加剧、资产折旧摊销及部分费用增加等因素影响。 4、公司2025年上半年营收中内销占比94.54%，海外占比5.46%，国际化进程有望提升海外营收占比及整体规模。 5、公司积极拓展新能源整车客户，已成为特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、比亚迪及江淮汽车新能源车型的合格供应商。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营业收入分别为40亿元、46亿元、53亿元，归母净利润分别为4.2亿元、5.2亿元、6.0亿元，对应市盈率分别为27倍、22倍、19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示： 行业竞争加剧；乘用车销量不及预期；业绩预测和估值不及预期。