索通发展(603612):阳极价格上涨叠加数智化转型,Q2盈利稳增

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收83.06亿元，同比增长28.28%；归母净利润5.23亿元，同比增长1568.52%；扣非归母净利润5.22亿元，同比增长364.53%。2、第二季度营收45.64亿元，同比增长35.43%，环比增长21.97%；扣非归母净利润2.83亿元，同比增长477.55%，环比增长18.41%。3、业绩增长主要受益于预焙阳极价格上涨，Q1/Q2山东预焙阳极均价同比上涨32.01%/18.30%，以及数智化转型降低原料成本。4、预焙阳极业务实现毛利12.47亿元，销量169.01万吨，同比增长9.82%，单吨毛利737.86元/吨，同比提升100.81%。5、锂电负极业务毛利-0.10亿元，同比减亏，销量4.4万吨，同比增长120%，单吨亏损收窄至238元/吨。6、收购山东索通创新炭材料有限公司23.9681%股权，持股比例提升至62.7444%，预焙阳极权益产能增加。7、在产产能346万吨，在建项目产能60万吨，筹建中项目产能32万吨，预计2025年下半年至2026年陆续投产；与EGA合资的首个海外项目稳步推进。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为196.34/232.80/265.80亿元，同比增长42.80%/18.57%/14.18%；归母净利润分别为10.36/12.28/14.01亿元，同比增长280.31%/18.53%/14.09%；对应EPS分别为2.08/2.47/2.81元。维持“买入”评级。 #风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。