海兴电力(603556): ”全球化布局与本地化运营 ”协同发展,短期扰动不改长趋势

#核心观点：1、2025H1公司营业收入19.24亿元，同比下降14.67%；归母净利润3.96亿元，同比下降25.74%；扣非归母净利润3.76亿元，同比下降28.09%。2、2025Q2营收11.39亿元，同比下降15.79%；归母净利润2.55亿元，同比下降20.16%；扣非归母净利润2.34亿元，同比下降24.43%。3、2025H1毛利率41.56%，同比下降2.64个百分点；2025Q2毛利率40.95%，同比下降3.21个百分点。4、智能配用电业务海外市场加快营销渠道部署，南非智能超声波水表工厂投产；国内市场在国网、南网及内蒙古电力集团中标多个项目。5、新能源业务推动全球供应链协同，完成中低压微电网主要设备和EMS系统自主研发，在非洲、拉美中标微电网项目。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为52.46亿元、57.86亿元、63.28亿元；归母净利润分别为12.10亿元、13.26亿元、14.42亿元；对应PE分别为11.3倍、10.3倍、9.5倍，维持“买入”评级。

#风险提示：电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。

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