食品饮料行业：亚宠展，产品工艺持续迭代，精细化喂养大势所趋－点评报告

#核心观点：1、亚宠展展示宠物食品行业产品形态升级，酥化粮快速发展，具有蜂窝结构、疏松易消化、香酥口感、颗粒干爽等特点，价格带在20~30元/斤，高于传统膨化粮，有望通过差异化设计提高价格带和优化渠道利润。2、国产品牌加码科学喂养和产品精细化，推出精准喂养系列，满足美毛、肠胃呵护、老年猫专属等多元化需求，定价约36元/斤。3、喂养拟人化趋势明显，添加灵芝、当归等中式成分，契合国内消费者情绪诉求。4、宠物行业维持高景气度，长期成长空间可期。行业评级维持强于大市。 #投资建议：1、博纳天纯：推出全价酥化粮，产品卖点包括蜂窝结构、疏松易消化、香酥口感、颗粒干爽，价格约28元/斤。2、麦富迪：推出原生鲜肉粮，主打颗粒漏油减少80%、干爽不油，具备酥化粮特征，价格约23元/斤。3、品牌顽皮：推出高汤鲜肉系列和精准喂养系列，包括美毛靓毛、呵护肠胃、老年猫专属三大系列，核心成分谷氨酰胺肽提高肠道自护力，定价约36元/斤。4、朗诺：展出五珍主食罐，添加灵芝、当归、牡蛎、酸枣核、雨生红球藻等五大中式特色原料。建议关注布局宠物食品、用品、医疗的相关公司。 #风险提示：1）食物安全风险：宠物食品安全是消费者的红线，若在小红书、抖音等媒体平台出现负面舆情，则会对品牌的推广造成较大压力；2）原材料价格波动风险：原材料包括鸡胸肉、鸭胸肉等农产品，若上游原材料价格上行，则会对行业的毛利率水平造成一定压制；3）行业竞争加剧风险：虽然中国宠物行业规模稳定增长，但行业竞争较激烈，若费用投入不精准，则可能会造成费用增加但收入下滑的风险。