伟明环保(603568):环保运营稳健增长,设备订单高增,新材料业务陆续投产-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入39.04亿元，同比下降5.10%；归母净利润14.25亿元，同比增长0.13%；扣非归母净利润13.70亿元，同比增长1.36%。2、销售毛利率49.05%，同比增加3.30个百分点；归母净利率36.50%，同比增加1.91个百分点。3、分业务：环保运营营收17.11亿元，同比增长6.16%，毛利率62.72%，同比上升3.96个百分点；装备制造及服务营收21.75亿元，同比下降12.46%，毛利率38.15%，同比提升0.99个百分点。4、现金流：经营性现金流净额13.24亿元，同比增长0.86%；投资性现金流净额-12.62亿元；筹资性现金流净额-2.57亿元，同比下降162.70%。5、垃圾焚烧发电投运规模约3.73万吨/日，同比增长3.61%；完成生活垃圾处理量655.68万吨，同比增长8.97%；上网电量18.63亿度，同比增长7.65%。6、新增设备订单35.59亿元，同比增长193%。7、高冰镍产线试生产，生产2306含镍金属吨产品；电解镍项目生产镍板约4445吨，销售3526吨，实现营业收入3.85亿元。

#盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测30.03/35.74/40.29亿元，对应11/9/8倍PE，维持“买入”评级。

#风险提示：项目进展不及预期，政策风险，行业竞争加剧。

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