伟明环保(603568):设备订单持续高增,新材料业务贡献加速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-3公司实现营业收入58.80亿元，同比下降2.74%；归母净利润21.35亿元，同比增长1.14%；扣非归母净利润20.74亿元，同比增长2.03%。2、2025Q1-3销售毛利率49.57%，同比提升1.93个百分点；销售净利率38.06%，同比提升2.08个百分点。3、2025Q1-3经营性现金流净额22.96亿元，同比增长26.15%；简易自由现金流7.07亿元，上年同期为-1.64亿元。4、2025Q3单季度营收19.76亿元，同比增长2.28%；归母净利润7.10亿元，同比增长3.23%。5、截至2025Q3末，公司投资控股生活垃圾焚烧处理投运项目56个，餐厨垃圾处理投运项目20个；2025Q1-3垃圾入库量1055.26万吨，同比增长7.50%；发电量34.36亿度，同比增长5.26%。6、2025Q1-3公司及下属装备制造公司新增设备订单总额约44.70亿元，同比增长66.29%。7、2025Q3嘉曼公司实现营收3.26亿元；伟明盛青公司2025Q1-3实现营业收入10.45亿元，其中2025Q3单季度营收6.60亿元；2025Q1-3公司对联营和合营企业的投资收益为0.63亿元。

#盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测30.03/35.74/40.29亿元，对应12/10/9倍PE，维持“买入”评级。

#风险提示：项目进展不及预期，政策风险，行业竞争加剧。

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