飞荣达(300602):2025H1归母净利润同比翻倍,服务器液冷迎来黄金发展期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收28.83亿元，同比增长27.42%；归母净利润1.66亿元，同比增长118.54%。2、销售费用率1.99%，同比下降0.49个百分点；管理费用率4.01%，同比下降1.95个百分点。3、2025Q2营收17.02亿元，同比增长38.01%；归母净利润1.08亿元，同比增长141.41%。4、经营性净现金流2.90亿元，同比增长729.93%。5、整体毛利率19.58%，同比上升0.48个百分点。6、在建工程8.63亿元，同比增长106.87%，占总资产比例10.39%。7、AI服务器散热相关业务已获得批量订单并量产，部分产品已批量交付。8、消费电子市场需求回暖，手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额及盈利能力持续提升。9、公司战略投资果力智能，布局人形机器人领域。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为63.58亿元、78.98亿元、95.98亿元；归母净利润分别为4.21亿元、6.99亿元、9.62亿元；对应PE为45.30、27.30、19.84倍。维持“买入”评级。

#风险提示：下游行业需求复苏不及预期；大模型发展不及预期；新能源发展不及预期；人形机器人产业发展不及预期；部分高端材料依赖进口；供应链稳定性存在一定的风险；原材料价格波动；市场竞争加剧等。

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